國有資本收購上市公司展現新風向 時間： 2024-05-27 11:44:03
2024年以來，地方國資布局A股迎來新一輪“小高潮”。華鐵應急5月21日晚間公告，海控產投將以19.97億元受讓公司14.01%股份，交易完成后，海南省國資委將取得公司實際控制權。據上海證券報記者統計，今年以來已經完成股份交割、或正在推進易主國資相關事項的上市公司有近20家。有意思的是，在近一年來的數起公開收購中，一向“財大氣粗”的地方國資也開始算起“精細賬”。“協議轉讓+委托或放棄表決權”的組合式交易方案逐漸成為國資“攬A”的新主流方式。從動機來看，被并購上市公司與當地國有資產的產業和資源協同成為本輪國資并購的主要考量。
地方國資低成本“攬A”
眼下，對資金要求更低的組合式交易成為今年以來國資收購上市公司的主流方式。轉讓+定增+表決權委托的“三步走”組合方式也受到部分上市公司和地方國資青睞。
瑞聯新材5月10日晚公告，開投集團以協議轉讓方式受讓卓世合伙、國富永鈺、劉曉春分別持有的1056.49萬股、456.9萬股和68.6萬股公司股票，交易完成后將持有公司11.74%股份。
同日，開投集團還與卓世合伙簽訂《表決權委托協議》，協議約定卓世合伙將其持有未轉讓給開投集團的剩余全部上市公司股份的表決權獨家、無償委托給開投集團行使。在本次協議轉讓及表決權委托完成后，開投集團擁有公司表決權的比例將達到23.81%，瑞聯新材控股股東擬變更為開投集團，實際控制人擬變更為青島西海岸新區國有資產管理局。
瑞聯新材還宣布，擬向開投集團發行股票，募資總額不超8.15億元，用于OLED升華前材料及高端精細化學品產業基地項目和補充流動資金。瑞聯新材表示，本次交易引入國有資本股東，有助于公司優化股東結構，進一步提升公司的資信能力及抗風險能力，增強公司的品牌、資金和市場開拓能力，將集中雙方資源及所有平臺優勢，積極支持公司業務的全面發展。
某投行人士接受記者采訪時表示，對于資金并不充裕但又有較強并購意愿的地方國資來說，組合式交易是最佳方式。通過組合式交易，收購方能以較低現金成本將上市公司控制權納入麾下，并且還能較大程度保留公司現有管理層架構。記者注意到，包括普路通、奧特佳、風范股份等上市公司的易主方案中，都包含放棄或委托表決權的條款。
久量股份就是一個放棄表決權的典型案例。為了將實際控制權轉讓給十堰國資委，久量股份實控人及控股股東擬在轉讓所持公司11.42%股份的基礎上，放棄了高達49.47%的表決權。
這一交易方案也引起了交易所的關注。針對雙方簽署的表決權放棄協議，交易所要求久量股份說明在交易各方產生分歧的情況下，是否存在取消放棄表決權的可能性，是否存在爭議解決機制以及具體的安排。同時，交易所還要求公司說明本次股權轉讓完成后公司控制權是否穩定，會否對公司正常經營產生不利影響，公司及相關方保障公司控制權穩定的相關措施等。
“搶灘”戰新產業成主要考量
5月22日，披露“易主”公告并復牌的華鐵應急股票當日最高漲幅達到5.2%。據公告，海控產投將重點支持華鐵應急的創新性租賃業務全面發展，并推動相關業務落地海南；將大力推進華鐵應急融資工作，包括但不限于采取為華鐵應急提供貸款擔保，或向華鐵應急推介貸款銀行或融資租賃公司，或向華鐵應急直接提供資金支持等方式；并推動與華鐵應急開展輕資產、業務協同等全面戰略合作。華鐵應急正在跨界開展智能算力租賃業務。
記者注意到，“搶灘”戰略性新興產業已成為國企布局A股的主要動機。近期，包括浙江省國資委入主江海股份、青島西海岸新區國有資產管理局入主瑞聯新材、湖北國資拿下奧特佳等案例都是圍繞產業協同和資源整合展開的。
以廣州市花都區國有資產監督管理局今年3月正式“入主”普路通為例。普路通披露，雙方將在優化股權合作、產業投資、能源項目開發建設及運營等方面建立長期戰略合作伙伴關系。在產業合作方面，花都區國資將全力支持普路通在廣州市花都區內開展以鈉離子電池為基礎的儲能示范項目和應用推廣，支持鈉離子電池在儲能場景作為更安全、更低成本的選擇，推動下一代更安全的儲能電站建設。
與此同時，國有資本在上市公司和資產盤活方面發揮越來越積極的作用。對于部分因資金壓力導致經營出現困難的企業來說，國資的入主一方面能幫助企業渡過短期的資金難關，另外一方面還能通過資金和資源的賦能盤活相關資產，并提升企業的內部控制、持續經營能力。
以深耕鐵塔行業30余年的風范股份為例。5月14日，公司完成股權轉讓的過戶登記，公司實控人正式變更為唐山市國資委。
風范股份是國內少數幾家能生產最高電壓等級1000kV輸電線路鐵塔的企業之一。近年來，受下游電網的建設投資規模波動、原材料成本上漲等多重因素影響，風范股份業績出現波動，2021年和2022年凈利潤連續下滑。目前，公司正積極發展第二增長曲線光伏板塊。
除了風范股份，唐山市國資委目前控股的A股上市公司還有康達新材、三友化工，以及港股公司泰坦能源技術。四家上市公司所屬產業包括現代化工、動力電池、裝備制造等，與唐山市的鋼鐵、裝備制造、化工等支柱產業相呼應。業內人士分析稱，唐山作為老牌鋼鐵城市，唐鋼高強鐵塔用鋼在特高壓輸電項目已有重大應用，在唐山國資體系內，該產業板塊或對風范股份傳統優勢的超高壓輸電線路鐵塔業務有較大助力。
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